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（报告出品方/作者：海通证券，郑宏达）
1.卫星成本的下降带动天基的不断完善
卫星组成及卫星分类
卫星组成：
1.专用系统（有效载荷）：与卫星执行任务有关的系统，包括通信转发器、遥感器 、导航设备等；
2.保障系统：保障卫星正常工作的系统，包括结构系统、电源系统、热控制系统、 姿态控制等。
卫星分类：
按照用途不同分为科学研究、技术试验和应用卫星，应用卫星包括通信 卫星、气象卫星、侦察卫星、导航卫星等。按照轨道类型分为低轨道卫星（LEO）、中轨道卫星（MEO）、地球同 步轨道卫星（GEO）、大椭圆轨道卫星。大部分卫星基于低轨道和同步轨道，低轨 道卫星种类较多，中轨道主要是导航卫星，同步轨道主要是通信卫星。考虑到观测 精度，对地观测卫星一般是低轨道卫星。
发射费用：一般来说，轨道越低，发射费用越低；轨道越高，发射费用相对越高。
寿命：一般来说，因为轨道高度不同，大气产生的阻力不同，低轨道卫星寿命都比 较短，高轨道卫星寿命相对较长。
遥感卫星
遥感即（RemoteSensing,RS）遥远的感知，地球观测卫星遥感是利用卫星上搭载的 可见光、红外和微波等传感器，收集地球表面和近地空间的电磁辐射数据，探测和 识别地球资源和环境信息的空间观测技术。 按观测领域分类，可以分为陆地卫星、气象卫星和海洋卫星按传感器不同分为光学 传感器和微波传感器（比如SAR），微波遥感可以全天时全天候工作，对某些地物 有穿透能力（比如云层），可以探测地物的微波特性。
空间分辨率、光谱分辨率和时间分辨率是遥感卫星的重要参数。目前，GF-4重访周 期达到20s，Superview-l卫星全色影像的空间分辨率高达0.5m。
空间分辨率越高，卫星图像约清晰；时间分辨率越高，卫星能够提供的图像的更新速 率也就越快。光谱分辨率越高，卫星能够提供的图像服务的种类也就越多。因为物体 的温度和其辐射的红外线之间有严格的对应关系，所以高光谱分辨率也就能够快速分 辨出真假弹头、埋藏在沙漠下方的装甲装备、躲藏在密林中的作战人员等等。 如果遥感卫星的低轨星座规模达到1600颗的量级，对于重 点目标来说，时刻在顶，随时可拍摄的情况就会出现；如果在340公里轨道高度上部 署7500颗卫星，则会出现这样的情况：只要星座的拥有方想要实施拍摄，那么就可 以全球无死角24小时不间断直播了。
卫星成本：技术进步带动成本下降
制造成本不断下降：定制化走向批量化 采用模块化设计，实现工装配臵系统重复使用、平台内及平台间各结构模块互通互用， 实现卫星制造的标准化、模块化、工厂化。预计到2025年前我国将发射约3100颗商业卫星，单颗卫星制造成本为429万 美元，而StarLink和亚马逊单颗卫星的制造成本仅为50万和100万美元。
发射成本不断下降：一箭多星与火箭重复使用技术 1.“一箭多星”指一枚运载火箭搭载多枚质量轻、体积小的卫星，同时或先后将数颗卫 星送入地球轨道，充分利用火箭运载能力，提高了卫星发射的效率，同时降低发射成本 。 2.火箭子级的回收与复用是从所有退役卫星等航天器上回收可用部件，实现资源的回收 利用从而大幅降低发射成本。
卫星资源宝贵，大国必争
1.频谱资源： 卫星频率主要指无线电频谱用于空间无线电业务的部分。任何卫星系统的 信息感知、信息传输以及测控单元，都需要使用电磁频谱，空间电台安装在人造地球卫星上，电波在太空 与地面之间传播过程中存在大气层传播损耗。不同的频段传播损耗不同，其中在0.3~10GHz频段间损耗最 少；在30GHz附近频段损耗相对较小。目前，各类卫星应用也主要使用这些频段，其他频段相对损耗较大。 因此，卫星电台常用频段只占无线电频谱的小部分。
2.轨道资源： 在卫星通信中，地球同步轨道卫星因单星覆盖区域广，组网简单运维成本低占主流，但地球静止轨道是仅 有一条的珍稀轨道，其轨道位臵及无线频率资源是极其有限的。根据相关空间组织出于防碰撞、防干扰等 要求，工程上将地球静止轨道划分出一定数量的星位。考虑到典型的GE0卫星的定点精度为±0.1°，因此， 理论上GE0轨道最多能容纳1800(=360°/0.2°)颗卫星。与此同时，地球静止轨道环内存在大量的碎片 （可观测到的有1200多个），这些空间碎片占据了宝贵的轨道资源。根据国际电信联盟规定，卫星频率和 轨道的使用权采用“先登先占，先占永得”的规则。
中国遥感卫星科技专项：高分专项
高分辨率对地观测系统重大专项(以下简称高分专项)是《国家中长期科学和技术发 展规划纲要(2006—2020年)》中部署的16个重大专项之一，用于发展我国高分对地 观测技术，构建我国高分对地观测体系，掌握高分对地观测信息自主权。（报告来源：未来智库）
2.卫星发射数量爆发式增长
各国在轨卫星现状：美国数量第一，中国第二
根据celestrak统计，截至2021年11月8日，全球在轨卫星共7942颗，其中美国 卫星数量3740颗，全球占比达47.1%，位居全球第一；中国在轨卫星550颗，全 球占比为6.9%，是拥有卫星数量全球第二大国家。其他组织：独立国家联合体 （CIS）为1544颗、英国为411颗、日本为200颗、印度为103颗、欧空局(ESA) 为93颗、国际电信卫星组织(ITSO)为92颗、德国为80颗、法国为73颗。
全球在轨卫星：通信卫星超6成，遥感卫星第二
根据UCS数据库，全球在轨卫星中（截至20210901），通信卫星数目最多，为 2867颗，占比为63%。其次为遥感卫星，有1028颗，占比为23%。根据用户性质 来看，商用卫星数量为3216颗，占比71%，占比最多，其次是政府、军用和民 用。
通信卫星：星链卫星大规模发射
星链（Starlink），是美国太空探索技术公司（SpaceX）的一个项 目，计划在2019年至2024年间在太空搭建由约1.2万颗卫星组成的“星链”网络提供互联网服 务，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道，并从2020年开始工作。2020年5 月，该公司向联邦通信委员会提交第二代“星链”计划实施申请，计划再额外部署3万颗卫星， 使其卫星总数达到4.2万颗。目前，联邦通信委员会正在审查该申请。
中国在轨卫星：遥感卫星占比超5成
根据UCS数据库，中国在轨卫星中（截至20210901），遥感卫星数目最多，为 249颗，占比为53%，通信和导航卫星占比分别为13%和10%。同期美国遥感卫 星数量为453颗。根据用户性质来看，政府和军用卫星占比分别为38%和29%， 随着近年来商业卫星的发展，商用卫星占比达到了28%。可以看到，我国目前侧 重于遥感卫星布局，较多由政府和军方主导，与全球（主要是美国）卫星组成结 构有所不同，遥感卫星数量和美国依然有差距。
3.卫星应用环节是价值量最高的环节
卫星产业链
上游主要是卫星制造与卫星发射，中游卫星应用及运营。按所服务的 对象分，卫星应用可分为军用、民用两大类；按技术领域和服务方式来看，包括卫 星通信、卫星导航和卫星遥感等。上游领域，我国的卫星制造和卫星发射被少数企 业垄断。卫星制造包括中国卫星、长光卫星、上海航天等；卫星发射包括中国运载 火箭技术研究院等。卫星地面设备公司较多，包括：中国航天科技集团、中国卫星 、北斗星通、华力创通、南方测绘等。
卫星服务业、地面设备制造收入占比高
卫星产业链中卫星服务业和地面设备制造业收入占主体。2019年卫星产业总收入达 到了2710亿美元，占据全球航天产业的74%，而卫星产业中卫星制造业和发射服务 业收入合计仅有174亿美元，地面设备和卫星服务占比较大：地面设备制造业收入 1303亿元，占比48.1%；卫星服务业收入1230亿美元，占比达45.4%。
卫星通信是目前卫星服务业的主要构成
根据SIA，2019年卫星服务业总收入为1230亿美元，主要来自卫星电视直播和卫星 固定通信，两者占比分别为75%和14%，两者收入合计占卫星服务业收入的比重接 近90%。遥感领域收入为23亿美元，占比为1.87%。可以看到当前全球来看通信卫 星数量最多（占比43%），来自通信的收入占比也最大。我们认为遥感卫星数目较 多，但是来自遥感的收入还很小，有大量数据没有得到很好的利用，市场空间有较 大的想象力。
遥感卫星影像处理
遥感卫星成像环境比地表拍摄要复杂的多，会遇到传感器不稳定，地球曲率、大气 条件、光照变化、地形变化等系统与非系统因素造成的图形几何变形、失真、模糊 、噪点等。遥感影像处理的主要目标：
1.图像校正：恢复、复原图像。在进行信息提取前，必须对遥感图像进行校正处理 ，以使影像能够正确地反映实际地物信息或物理过程。
2.图像增强：压抑或去除图像噪声。为使遥感图像所包含的地物信息可读性更强， 感兴趣目标更突出、容易理解和判读，需要对整体图像或特定地物信息进行增强处 理。
3.信息提取：根据地物光谱特征和几何特征，确定不同地物信息的提取规则，在此 基础上，利用该规则从校正后的遥感数据中提取各种有用的地物信息。
遥感卫星影像处理软件的功能
数据存储与管理：由不同传感器获得的不同图像数据的存储管理、读取显示、转换 输出。
图像预处理：辐射校正、几何校正、图像配准、大气校正等。
图像增强与转换：图像融合、图像增强处理、色彩合成、密度分割、图像裁剪、镶 嵌匀色。
分类与特征提取：统计分析、特征提取、图像分类（监督分类、非监督分类）、专 题制图、专业工具（高光谱、雷达、地形等图像处理）。
根据处理层次不同，遥感影像数据有分级，标准产品类型分为多光谱数据标准产品 、高光谱数据标准产品、SAR数据标准产品。
4.航天宏图与中科星图
航天宏图： 国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商
航天宏图拥有完全自主可控的遥感图像处理基础软件平台PIE和北斗地图导航基础软 件平台PIE-Map。PIE既能面向专业用户实现全流程多源遥感数据融合处理和信息提 取，还能为各行业的开发组织和个人提供多种计算环境下的开发平台，PIE-Map是高 精度位臵服务基础软件平台，为用户提供北斗位臵报告、北斗态势监控、高精度定位 导航、北斗授时等应用功能，均支持二次开发。公司以PIE和PIE-Map为基础能力结 合各类插件，向下游行业提供综合解决方案和服务。公司实控人为王宇翔、张燕夫妇。
PIE和PIE-Map
遥感图像处理基础软件平台PIE：可处理包 括光学、雷达、高光谱、无人机等多源的遥 感影像，支持陆地、海洋、气象等卫星影像 全流程一体化快速处理，实现全载荷、全流 程、全行业的遥感图像处理。一键输出影像 图，支持实时处理、支持深度学习框架。 2017年，PIE入选中央国家机关软件协议供 货清单，是遥感类唯一入选的产品。
北斗地图导航基础软件平台PIE-Map：支持 气象、海洋、北斗等多源空间信息的引接、 处理与融合展示；支持北斗精密产品加工处 理和系统服务性能评估，为北斗全球定位系 统的高精度定位提供数据服务；支持VR/AR， 提供对空间环境的深感知和辅助决策。
公司业务分类
根据公司招股书按照商业模式，公司业务划分为：自有软件销售、系统设计开发和 数据应用服务；按照业务条线，公司业务大致划分为：空间基础设施建设（围绕国 家投资建设的卫星去做地面应用系统的设计和建设）、PIE+行业（产业化落地）和 PIE云平台。（报告来源：未来智库）
公司营收结构
从收入构成上来看，公司主要收入来源于系统设计开发，2020年占比达77%；其次 是数据分析应用和自有软件销售，数据分析应用业务收入占比正在逐年提升。毛利 构成上，同样来自于系统设计开发的占比最多，为76%，其次是数据分析应用和自 有软件销售。
中科星图： 以数字地球为核心打造空天地数字底座
背靠中科院空天院，业务以数字地球为核心。中科星图成立于2006年，是中国科学 院空天信息创新研究院投资的国有控 股高新技术企业（2019年空天院由电 子所、遥感所和光电院合并组成）。 作为国内最早从事数字地球产品研发 与产业化的企业，公司将大数据、云 计算和人工智能等新一代信息技术、 地理信息技术与航空航天产业深度融 合，自主研发形成了GEOVIS数字地 球产品，覆盖空天大数据获取、处理、 承载、可视化和应用等产业链环节， 在国内数字地球行业具有领先地位。 公司面向政府、企业及特种领域用户， 提供以GEOVIS数字地球产品为核心 的软件销售和数据服务、技术开发服 务、数字地球一体机和系统集成，促 进了我国数字地球的产业化发展。
公司产品结构
根据公司招股说明书，公司的产品结构可以分为四个部分，分别是GEOVIS软件销售 与数据服务、GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS一体机产品销售和系统集成。
特别品种行业是公司营收支柱
营收来源分行业看，特别品种类行业是公司营收的主要来源，2017-2020年间，公 司该领域营收始终保持在60%以上，2020年占比达到68.85%，较2019年提高6.5个 百分点。分产品类型看，公司GEOVIS技术开发与服务营收占比最高，2020年达到 75.66%，较2019年提高17.49个百分点。公司计划在保持特种领域市场的基础上， 持续向智慧农业、智慧城市、应急减灾、商业航天、气象海洋环境等热点应用方向 推进。此外，公司将对营销服务网络进行升级，提高民用市场渗透率，扩大市场占 有率，并在全国范围内树立公司统一的品牌形象，增强公司的服务和竞争优势。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
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