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, ~, w% x. }1 g 又一位A股上市公司的实控人离世，这些年经济下行，大家都说老板们的压力很大，其实像海洋王这种已经上市多年的公司实控人，还是要比中小微企业的老板们压力小很多的，不过房企除外。我们今天就来看一下，周明杰董事长为其继任者留下的是一家什么样的企业吧。 1 W! b) s& Z$ [2 w; k7 c
( ~3 ?! s/ [9 F" g0 j6 w 海洋王照明科技股份有限公司（股票简称：海洋王）成立于1995年8月，是一家自主研发、生产、销售各种专业照明设备，承揽各类照明工程项目的民营股份制企业。2014年11月在深交所中小板（现已并入主板）上市。
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前几年，海洋王发展得相当不错，平均每年有接近两成的营收增长，四年时间营收接近翻倍。但是刚刚过去的2022年前三季度，营收同比下降了11.6%，要知道从2016年以来，海洋王前三季度都是同比增长的，包括疫情最为严重的2020年前三季度都不例外。看来，经济下行对其存在的影响是显而易见的。 ( Y8 B3 y* k7 G. R+ a
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从其上半年公布的数据看，海洋王分产品的营收分得是比较细的，我们把那些百万级别的项目给合并成“其他”了。其主要的产品都是固定或移动类的照明设备和工程施工。以前我们公司也用过海洋王的防爆强光灯，价格还是不便宜的，我们采购部经理说是国产中一线品牌。 5 N" w( q; N1 v6 Q+ H) ?7 _$ X) ]6 s6 S
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前几年，海洋王的净利润和营收的表现差不多，也是逐年增长，而且增长幅度还要大一些，才三年就翻了一倍，规模效应在这类制造业企业身上，一般表现得还是比较明显的。2022年前三季度，在营收下降的情况下，净利润的表现就比较差了，猛降了六成，还是那句话，而对营收下降，绝大多数企业都会显出应对比较吃力的，海洋王也不例外。 F5 O7 E5 r+ X s( Q% V
6 n* \9 V7 k0 m% z, _ 从2018年开始，海洋王的毛利率就开始小幅下降，累计已经下降了超过15个百分点。但是，2022年前三季度55%的毛利率，已经是很多做民用照明的企业羡慕的高毛利率水平了。
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毛利率高，销售费用也高，再加上其他期间费用，海洋王最近三年的期间费用占营收比就在四成，甚至五成出头。期间费用中，最高的是存在比较夸张的销售费用，按理说，这类主要是向行业客户销售的专用照明设备，销售费用应该不会特别高的，只是他们选择了销售驱动型发展，比如2019年，其销售费用就超过了营业成本。 ( }, l- ]2 ]1 ?5 ~- Z) s' ~
2022年前三季度，持续下降了两年的销售费用占比重新上升，结合着其他期间费用和销售成本均在上升，其盈利空间已经不足10个百分点了。对于海洋王公司的继任者来说，怎么来提升下降明显的盈利能力，可能是其面临的一大挑战。
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7 |3 C; G" W( n C& Q0 r& v1 { 从现金流量表现来看，2022年前三季度，经营活动的净现金净流出了1.5亿元，虽然有年底回款的影响，但这也是其上市以来，前三季度表现最差的。还好，这些年，海洋王并没有大量投入固定资产等来扩大产能，或者说这类产品的生产，对资本的依赖本来就不太强，不需要大量的固定投入。 " s# O# m& U* n4 P
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资产负债率仅为15.1%，现金及现金等价物就超过了全部负债，海洋王的长短期偿债能力都是超强的，甚至是资产配置严重过度的。资产负债方面没有太多值得一说的，我们仅仅把其业务上的往来款项余额拿出来说一说。
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) I2 ?, e) E1 Q7 S+ v* d 一年来，海洋王应收票据及应收账款的规模同比扩大了不少，但应付类的变化却不大；而且应收类远大于应付类的余额，在4倍左右的水平。这在上市公司中是比较少见的，这当然是海洋王有超过总负债的现金及现金等价物，甚至还有超过总负债的“非流动金融资产”有关，也就是说，他们压根不缺钱。但是，我们也看到很多不缺钱的上市公司，也在大量供应链上免费融资，然后搞着理财赚点小钱，压榨着那些在竞争上处于劣势的小型经济体。这方面海洋王还是值得尊重的，这可能就与其前董事长的经营理念有关。 8 p) J; R9 V( `
我们应该对这位民营企业家的离世表示哀悼，其留下的企业也还是比较优秀的，虽然也面临着大多数企业正在面临的问题，希望其继任者能把海洋王经营得更好，也希望善待供应链的传统不要轻易就弄丢了。 ; \1 ?/ f& Z5 y+ R
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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