+ ?3 W. ^2 _, l, ^ 又一位A股上市公司的实控人离世,这些年经济下行,大家都说老板们的压力很大,其实像海洋王这种已经上市多年的公司实控人,还是要比中小微企业的老板们压力小很多的,不过房企除外。我们今天就来看一下,周明杰董事长为其继任者留下的是一家什么样的企业吧。 8 o0 M. x) ?( c+ X
" T1 F$ J9 _5 y; ~ 海洋王照明科技股份有限公司(股票简称:海洋王)成立于1995年8月,是一家自主研发、生产、销售各种专业照明设备,承揽各类照明工程项目的民营股份制企业。2014年11月在深交所中小板(现已并入主板)上市。
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3 t0 g0 {8 U0 p0 {* h 前几年,海洋王发展得相当不错,平均每年有接近两成的营收增长,四年时间营收接近翻倍。但是刚刚过去的2022年前三季度,营收同比下降了11.6%,要知道从2016年以来,海洋王前三季度都是同比增长的,包括疫情最为严重的2020年前三季度都不例外。看来,经济下行对其存在的影响是显而易见的。
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9 l+ P7 G# N! [, ~0 ]: T/ X) c- B 从其上半年公布的数据看,海洋王分产品的营收分得是比较细的,我们把那些百万级别的项目给合并成“其他”了。其主要的产品都是固定或移动类的照明设备和工程施工。以前我们公司也用过海洋王的防爆强光灯,价格还是不便宜的,我们采购部经理说是国产中一线品牌。
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前几年,海洋王的净利润和营收的表现差不多,也是逐年增长,而且增长幅度还要大一些,才三年就翻了一倍,规模效应在这类制造业企业身上,一般表现得还是比较明显的。2022年前三季度,在营收下降的情况下,净利润的表现就比较差了,猛降了六成,还是那句话,而对营收下降,绝大多数企业都会显出应对比较吃力的,海洋王也不例外。 . r E- v$ [) ^) n, _! {$ J
& i/ F- R! _/ O6 u( l7 g 从2018年开始,海洋王的毛利率就开始小幅下降,累计已经下降了超过15个百分点。但是,2022年前三季度55%的毛利率,已经是很多做民用照明的企业羡慕的高毛利率水平了。
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毛利率高,销售费用也高,再加上其他期间费用,海洋王最近三年的期间费用占营收比就在四成,甚至五成出头。期间费用中,最高的是存在比较夸张的销售费用,按理说,这类主要是向行业客户销售的专用照明设备,销售费用应该不会特别高的,只是他们选择了销售驱动型发展,比如2019年,其销售费用就超过了营业成本。 : Y3 p" V0 {( ~+ j
2022年前三季度,持续下降了两年的销售费用占比重新上升,结合着其他期间费用和销售成本均在上升,其盈利空间已经不足10个百分点了。对于海洋王公司的继任者来说,怎么来提升下降明显的盈利能力,可能是其面临的一大挑战。
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从现金流量表现来看,2022年前三季度,经营活动的净现金净流出了1.5亿元,虽然有年底回款的影响,但这也是其上市以来,前三季度表现最差的。还好,这些年,海洋王并没有大量投入固定资产等来扩大产能,或者说这类产品的生产,对资本的依赖本来就不太强,不需要大量的固定投入。 8 y* }9 r4 o9 }& Q. ^6 m: S
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资产负债率仅为15.1%,现金及现金等价物就超过了全部负债,海洋王的长短期偿债能力都是超强的,甚至是资产配置严重过度的。资产负债方面没有太多值得一说的,我们仅仅把其业务上的往来款项余额拿出来说一说。 4 t& S8 U" G5 G
5 _3 N. y" ~9 V/ o7 m' R- b5 ] 一年来,海洋王应收票据及应收账款的规模同比扩大了不少,但应付类的变化却不大;而且应收类远大于应付类的余额,在4倍左右的水平。这在上市公司中是比较少见的,这当然是海洋王有超过总负债的现金及现金等价物,甚至还有超过总负债的“非流动金融资产”有关,也就是说,他们压根不缺钱。但是,我们也看到很多不缺钱的上市公司,也在大量供应链上免费融资,然后搞着理财赚点小钱,压榨着那些在竞争上处于劣势的小型经济体。这方面海洋王还是值得尊重的,这可能就与其前董事长的经营理念有关。
6 }- E5 F8 I. c2 g5 J- h5 {, R5 j 我们应该对这位民营企业家的离世表示哀悼,其留下的企业也还是比较优秀的,虽然也面临着大多数企业正在面临的问题,希望其继任者能把海洋王经营得更好,也希望善待供应链的传统不要轻易就弄丢了。
' Q6 p% r4 ^2 n$ t9 R" _& m# `+ ^4 L 声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!
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