6 K w) |# G) B) G7 V! S 记者 | 侯纯
M8 H o B+ S# ~8 X
没有永涨无落的市场，也没有永远趴在地板上不上涨的市场，但到了交易层面却是直接的盈亏结果。那么，我们如何判断市场的“温度”适不适合交易呢？
1 B2 v+ I; l8 T9 X 今天，我们就给读者介绍一个判断大势比较有用的技术指标，本文称之为“牛熊指数”，即每个交易日创阶段性新高（宠儿）个股数减去每个交易日创阶段性新低（弃儿）个股数。这个指标能在一定程度上代表市场的强弱，这也是牛熊指数的编制原理。具体的公式如下：
- [% D5 u. Z# b8 D* T9 `4 ]
牛熊指数=(当日市场宠儿数 - 当日市场弃儿数)*100/当日两市总家数
# s$ g( g$ J( o. \( A 据此，我们绘制了2015年以来的牛熊指数与上证指数走势比较图。可以看出牛熊指数的涨跌在大方向上与指数是同步的。2015年上半年杠杆牛市中牛熊指数持续运行于0轴上方，113个交易日的平均值是9.62%。2015年下半年至今牛熊指数则基本运行在0轴附近或下方，并有数次下探至-20%之下，呈现出熊市底部盘整特征。
1 ]( C5 W7 J8 E' M
图一 2015年至今上证指数与牛熊指数对比图
" X% J0 u6 L! [3 n. H v 
) K" i) q5 B0 L6 H
因此，牛熊指数最基本的应用就是判断当前市场状态，持续运行在0轴之上表明进入新高个股的资金量大于从新低个股中撤出的资金量, 较适合加大仓位操作。持续运行在0轴之下表明进入新高个股的资金量少于从新低个股中撤出的资金量, 此时不宜重仓操作。典型的如图二所示的2018年大部分时间A股市场均处于弱势之中，市场机会相当有限，最好的操作就是轻仓观望。
. g8 s3 v4 u- ]. J7 ]/ X/ ^+ { 图二 2018年上证指数与牛熊指数图
/ J- i3 ^: y, J2 n' H( a6 u
( E2 S! J2 Z$ I! r
牛熊指数的第二种应用是运用极端值操作。势极必反是资本市场的最大特征之一，一般来说牛熊指数大于20%与小于-20%的情况非常少见，表明于市场气氛此刻处于亢奋状态或恐慌状态，若在持续上涨或下跌之后出现则可以考虑逆势操作。
9 Q( o$ o" d7 [, O# T
如图二2018年10月11日，牛熊指数出现-54.72%的极端情况，表现市场处于极度恐惧之中，之后出现了长度为3个月的低位盘整，期间是逢低增仓的好机会。
& y4 l9 I" }7 o9 e! ^& F* i3 @ 牛熊指数的第三种应用，则是在牛熊指数出现明显与上证指数相背离的情况进行操作。这种情况在2015年至今的行情中共出现了4次，第一次是2015年5月25日(图三)，上证指数收盘4813点，当日有1618只个股创一年新高，牛熊出现极端值59.73%，之后上证指数虽然继续上升，但牛熊指数却始终未能同步上升，出现明显背离，很快上证冲高5178点后大幅回落。
0 [6 ^$ r' b+ m% } 图三
[6 g7 V# M0 q 
$ O- X1 j7 y; [+ m
第二次，2018年元旦过后(图四)，市场出现一波快速拉升行情，上证指数仅用19个交易日便由3463点上升至3700点上方，累计涨接近300点，但这期间牛熊指数始终在0轴附近徘徊，说明市场缺乏资金持续流入，出现严重背离。其后市场很快由强转弱。
& O9 E+ y+ C. {. \# Y& {/ X/ A6 E
图四
* f, L" h! B) ~" a. m5 R, { 
* @1 t! P5 N3 @" W" @9 L5 [ 第三次，2018年10月19日(图五)，市场累计下行9个月后，上证指数跌破2700点，最低2564点，牛熊指数也出现极端负值-54.72%。之后市场进入横向盘整，2019年元旦之后再破2600点，最低2555点，但牛熊指数始终在-3%之上并很快回至0轴上方，出现底部背离情况。其后市场很快由跌转升，走出一波持续3个月的中级别行情。
4 r' N, y- `5 T0 f
图五
+ D; y( s' Z9 R, Z 
1 l4 r0 D+ D" b5 z
最后一次出现在今年3月19日(图六)，春节后首日(2月3日)受新冠肺炎疫情影响，上证跌破2800点，牛熊指数出现极端值-28.41%。快速反弹后出现二次回落，3月19日上证跌破前低，最低2773点，但当日牛熊指数只有-3.48%，出现背离，之后市场展开震荡回升走势。
4 O. q8 ~" b* [$ O0 y3 T 图六
: S2 D+ w% ?! q( P" t, X3 F5 D. U 
( F5 \. c. Q1 L- c
基于以上三种应用来看，牛熊指数属于辅助指标，着眼于对整个市场多空氛围的判断，对按日线以上级别操作的中长线投资者或许会有帮助。
& G# M8 F W" ?; J4 m# C7 x 
