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4 k) B, T! A# x7 Y/ Y" z# g 作者:分析师涛哥
2 h: z0 n9 l2 {2 R" Q$ L$ p 公司简介
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以收入计算,华滋国际海洋工程有限公司是中国最大的港口、航道及海洋工程民营企业。
4 ^% d n! i+ f5 s 2017年华滋国际海工在中国整个港口、航道及海洋工程行业名列第九,是东南亚所有中国国有及民营企业中第二大的港口、航道及海洋工程公司。
" k6 f0 {5 a. C! a 华滋国际海工专注于港口基础设施及航道工程。港口基础设施工程主要包括码头建设,航道工程主要包括航道疏浚整治及吹填。公司亦进行小部分的其他港口基础设施工程,如防波堤及护岸建设以及堆场建设。
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发行概况
; x, c( J8 J: E. i, e( Z 股份代码:02258
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招股时间:2018-10-30~2018-11-05
+ d) G8 [4 m( {9 F 中签公布日:2018-11-16
& R' @2 M! @" j8 o# R 上市日:2018-11-19
. ~( h R: X w; L% K 每手股数:2000股
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入场费:3151.44元
2 H4 L, \4 {) l* X2 z( \! u; h2 w 计息日:10天
. V$ A" J' L+ ]/ V 市值:11.39亿
% \2 B7 I2 O4 _8 {) P+ o4 m 市盈率:11.01倍
( f/ }0 q6 n' x% n9 `2 W r 发售价:1.2~1.56港元
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发售股份数目:20,635万股(有超额配售权)
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香港发售股份数目:2,063.6万股
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国际发售股份数目:18,571.4万股
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点评
8 U& `; B$ ~- o2 E: C. w& K( r 综合评分6.9分(综合评分为各项算术平均值)
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1、以发行价中位数计算,市值11.39亿,首日可流通市值接近3亿,反正不算大;6.5分
: ^9 ]6 W' w7 U6 F7 `& c+ w 2、发行市盈率11倍,从公司营收和净利润增长水平来看,这个估值不高。7分
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9 E6 M$ \# j# N: p8 Q' a, s3 V 3、保荐人是东方证券,历史保荐项目较少,不过承销商有9家,估计筹码会很散。6分
+ E9 H0 a. {: ?! V, Y6 Q/ A 4、公司是国内最大的民营海洋工程企业,这个行业里面大部分都是国企,按收入计算公司在国内勉强排第9位,90%的工程都让国企拿走了。所以公司采取走出去的策略,东南亚国家港口多,海洋工程近几年增长较快,招股书预计未来呈加速趋势。8分
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" ]/ V6 L6 ~; p N- {9 I6 M6 i 5、在“窝里横”的环境下,作为民营企业,一点优势都没有。所以,公司从2016开始进入东南亚市场。按地理位置划分,2018年来自于海外市场的收入占比达到65%,国内市场的收入占比快速下降。7分
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6、由于东南亚工人的工资水平较低,所以海外市场的毛利率比较高,加上海外市场收入比重的提升,导致公司整体毛利率在上升。跟前面上市的几个建筑行业的公司相比,海洋工程的毛利率要高不少。7.5分
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7、公司并没有放弃国内市场,只不过竞争激烈,中标率远低于海外市场。招股书披露:于于最后实际可行日期,公司在中国及东南亚共有37个在建项目,合同总价值约为人民币3,221.4百万元,另有11个手头项目,即已获得但尚未动工的合同,合同总价值约为859.8百万元。其中于文莱及印尼拥有八个在建项目及一个手头项目,合同总价值分别约为1,362.1百万元及32.8百万元。目前在手合同总金额一共40亿人民币,按照目前公司的建设速度,未来三年的收入基本不愁了。7.5分
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8、目前面临最大的问题是应收账款金额较大,周转时间长,而且股东结构也相当复杂,股权分散。6分
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; p0 R& {& ?: l; @ 总结
5 m( K7 d/ a, U0 ?4 ~ 1、市值不小,承销商比较多,估计筹码分散,没人炒;
, |: H; S4 m; T4 F+ S2 g 2、公司基本面还可以,估值不虚;
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3、内地企业,没搞明白香港新股的套路。
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市场有风险,投资需谨慎
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