: {( v9 m# v, z
. z/ N& c3 A" [5 d6 s! e1 {
2 _7 G- A/ `9 R0 [% P( v6 }; f 打开凤凰新闻，查看更多高清图片
6 ~, Y* _! q a' D% z: _
3 y* p1 B; H3 ? U; R) q 作者：分析师涛哥
! Z0 C) W H% D8 X 公司简介
2 n j! q8 i* ?( g+ E 以收入计算，华滋国际海洋工程有限公司是中国最大的港口、航道及海洋工程民营企业。
! T( c5 ^6 G- E; ]' X# W
2017年华滋国际海工在中国整个港口、航道及海洋工程行业名列第九，是东南亚所有中国国有及民营企业中第二大的港口、航道及海洋工程公司。
1 H* J( M' s6 o I( U
华滋国际海工专注于港口基础设施及航道工程。港口基础设施工程主要包括码头建设，航道工程主要包括航道疏浚整治及吹填。公司亦进行小部分的其他港口基础设施工程，如防波堤及护岸建设以及堆场建设。
) ^5 J% ?' E' ` _
发行概况
9 T+ @) q4 l4 |; m E) {
股份代码：02258
: s; I. f& l% `5 E5 a3 @$ b 招股时间：2018-10-30～2018-11-05
2 ?" |4 B# S& F' Q1 x* [
中签公布日：2018-11-16
[1 M% h' x- l% z& H
上市日：2018-11-19
$ L7 X" f: M$ F7 P/ w. M% l
每手股数：2000股
) m( ~0 k) H: q5 \' W( Y
入场费：3151.44元
9 E8 R- i1 }; p, h! S) J3 d 计息日：10天
& Y' W/ G* |/ _# X( U6 l9 w. K6 T 市值：11.39亿
3 g6 P, q$ M4 d, [! B 市盈率：11.01倍
, r2 e8 j2 A3 S. x/ i
发售价：1.2~1.56港元
2 V; u% P6 ~# w: |
发售股份数目：20,635万股（有超额配售权）
* b* I8 i' q$ u! V% O% r! R% @
香港发售股份数目：2,063.6万股
* R- z# `( J( `7 ?3 M0 d. l 国际发售股份数目：18,571.4万股
' ^! Q& K$ ^# Q0 D- o. K( Y
点评
) n- c' v+ X! |1 |8 L+ p8 j6 X0 [ 综合评分6.9分（综合评分为各项算术平均值）
O6 e: D3 u+ v% P! E" E 1、以发行价中位数计算，市值11.39亿，首日可流通市值接近3亿，反正不算大；6.5分
7 u6 M+ N7 k+ r: W) J) a8 _! o! @
2、发行市盈率11倍，从公司营收和净利润增长水平来看，这个估值不高。7分
" s% S" v B p 
4 X, T4 j6 M- A7 Z K6 ` 3、保荐人是东方证券，历史保荐项目较少，不过承销商有9家，估计筹码会很散。6分
; F# F( i0 [; F E* x4 d8 C$ ?3 h, M 4、公司是国内最大的民营海洋工程企业，这个行业里面大部分都是国企，按收入计算公司在国内勉强排第9位，90%的工程都让国企拿走了。所以公司采取走出去的策略，东南亚国家港口多，海洋工程近几年增长较快，招股书预计未来呈加速趋势。8分
1 ^& y- F0 |4 J7 _# V 
- u. M% |: G0 u, q/ q 5、在“窝里横”的环境下，作为民营企业，一点优势都没有。所以，公司从2016开始进入东南亚市场。按地理位置划分，2018年来自于海外市场的收入占比达到65%，国内市场的收入占比快速下降。7分
' Y# ]0 {' ~2 D6 q 
1 a! u+ D! {2 J1 a! O s& q5 O4 h
6、由于东南亚工人的工资水平较低，所以海外市场的毛利率比较高，加上海外市场收入比重的提升，导致公司整体毛利率在上升。跟前面上市的几个建筑行业的公司相比，海洋工程的毛利率要高不少。7.5分
$ R! U) J/ g/ K" h
; I/ |1 y$ P- }; B. `) w
7、公司并没有放弃国内市场，只不过竞争激烈，中标率远低于海外市场。招股书披露：于于最后实际可行日期，公司在中国及东南亚共有37个在建项目，合同总价值约为人民币3,221.4百万元，另有11个手头项目，即已获得但尚未动工的合同，合同总价值约为859.8百万元。其中于文莱及印尼拥有八个在建项目及一个手头项目，合同总价值分别约为1,362.1百万元及32.8百万元。目前在手合同总金额一共40亿人民币，按照目前公司的建设速度，未来三年的收入基本不愁了。7.5分
$ V* [% `7 o2 w/ S5 N5 [ 
; ^: y, k, r% i8 i
8、目前面临最大的问题是应收账款金额较大，周转时间长，而且股东结构也相当复杂，股权分散。6分
! {4 A; B- J4 p) _ 
, C$ e7 Q5 }* n% Y, ? 总结
, N1 w) w/ |0 J; `3 ~& e) J' u; i H6 ]2 A 1、市值不小，承销商比较多，估计筹码分散，没人炒；
P# v( z; ~7 O& Y9 J y) J
2、公司基本面还可以，估值不虚；
7 [ }. s+ I2 y7 g" a0 B! m( h 3、内地企业，没搞明白香港新股的套路。
$ I' ~! V5 ~5 t$ ]% C' P% k W 免责声明：上文所示之内容和数据，仅代表作者或嘉宾个人观点，不构成投资建议。玖富犇犇虽竭力但亦不能保证以上内容之准确可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
2 ?- ]& t) _' v5 b; A- e9 v
" X# F Q0 t$ i7 J* N* s5 E; E: w" s2 _
市场有风险，投资需谨慎
1 I0 y; l3 o$ f2 R
1 L4 V. h* S4 e9 e
A3 m; W' n9 K$ N( x' ^; h
, t- S Y- B3 U- v6 a 分析师涛哥* U5 ?9 B0 t# j1 g0 v
! m) G/ ~2 o c% o7 b: y2 ]+ ~ q 0 x5 i \, w8 U
