民生证券：给予亨通光电买入评级

原标题：民生证券：给予亨通光电买入评级

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民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对亨通光电进行研究并发布了研究报告《事件点评：拟分拆亨通海洋光网上市，聚焦业务促长期发展》，本报告对亨通光电给出买入评级，当前股价为13.94元。

亨通光电(600487)

事件概述：2023年3月17日，亨通光电公告，拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司（以下简称“亨通海洋光网”）至境内证券交易所上市。截至公告日，公司持有亨通海洋官网69.80%股份。2021年度亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润低于10%，本次分拆上市亨通海洋光网拟增发不低于10%的股份。本次分拆上市不会导致公司丧失对亨通海洋光网的控制权。

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分拆利于拓展亨通海洋光网融资渠道，提升核心竞争力。本次拟分拆的亨通海洋光网及其子公司华海通信专注于海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，子公司华海智汇技术主要从事智慧城市业务。其中，华海通信前身为华为海洋，2008年成立。2019年12月31日亨通光电向华为非公开发行4764万股股份及支付现金购买华为海洋51%股权，华为海洋成为亨通海洋控股子公司并更名为华海通信。根据STFIndustryReport的统计，从2017-2021年海底光缆部署公里数看，华为海洋排名第四，从该时期整体系统部署数量看，华为海洋排名第三，综合市场份额为10%-15%。本次分拆亨通海洋光网独立上市，有利于拓宽亨通海洋光网融资渠道，进一步提升企业核心竞争力及持续盈利能力；深化在产业上下游的综合布局，强化公司的市场及技术优势，并深化智慧城市整体解决方案的战略布局，利好公司长期发展。

分拆利于亨通光电聚焦业务，海洋能源业务态势良好。对于亨通光电，本次分拆为海洋通信及智慧城市业务，而非海洋能源海电缆业务，有利于亨通光电梳理业务条线、进一步聚焦其他业务。公司中标大型海洋能源项目，在手订单充足。2022年11月中旬，公司发布中标海洋能源项目的公告，确认中标了“龙源射阳100万千瓦海上风电项目220kV海缆采购”“龙源射阳100万千瓦海上风电项目35kV海缆采购”“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）”“泰国PEA乌龟岛33kV海电缆项目”等海上风电及海洋油气项目；此次中标总金额为31.37亿元人民币（含税），公司预计主要将对2023年度经营业绩产生一定积极影响。

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投资建议：看好光纤光缆和海风海缆延续高景气，公司有望核心受益，同时公司陆缆领域基本盘稳固，同时看好海洋能源项目落地增厚业绩，预计公司22-24年归母净利润分别为19.27亿元/26.13亿元/34.27亿元，当前市值对应PE倍数为18X/13X/10X，公司近5年估值中枢为23倍。维持“推荐”评级。

风险提示：项目分拆实施过程中具有不确定性；光纤光缆景气度不及预期；海风景气度不及预期；市场竞争加剧致毛利率下行。

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证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林竑皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利20亿，根据现价换算的预测PE为16.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亨通光电（600487）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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