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' x; D; A- B" H% v 作者:分析师涛哥
, v8 }+ A& {! x 公司简介
T0 @" U |7 w3 z& v 以收入计算,华滋国际海洋工程有限公司是中国最大的港口、航道及海洋工程民营企业。
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2017年华滋国际海工在中国整个港口、航道及海洋工程行业名列第九,是东南亚所有中国国有及民营企业中第二大的港口、航道及海洋工程公司。
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华滋国际海工专注于港口基础设施及航道工程。港口基础设施工程主要包括码头建设,航道工程主要包括航道疏浚整治及吹填。公司亦进行小部分的其他港口基础设施工程,如防波堤及护岸建设以及堆场建设。
6 V: L9 r/ V' E9 a6 ^( g 发行概况
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股份代码:02258
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招股时间:2018-10-30~2018-11-05
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中签公布日:2018-11-16
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上市日:2018-11-19
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每手股数:2000股
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入场费:3151.44元
& |# k2 J- Q: h1 e | 计息日:10天
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市值:11.39亿
, O$ ~8 M2 ~$ }% d. ] 市盈率:11.01倍
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发售价:1.2~1.56港元
9 V2 r4 e4 A1 X+ | 发售股份数目:20,635万股(有超额配售权)
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香港发售股份数目:2,063.6万股
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国际发售股份数目:18,571.4万股
" `' E; D y: \2 I; t3 x; a 点评
# B9 T% `$ W, V+ `% t 综合评分6.9分(综合评分为各项算术平均值)
# P. }, G2 Q3 n# A9 B, ~& h 1、以发行价中位数计算,市值11.39亿,首日可流通市值接近3亿,反正不算大;6.5分
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2、发行市盈率11倍,从公司营收和净利润增长水平来看,这个估值不高。7分
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3、保荐人是东方证券,历史保荐项目较少,不过承销商有9家,估计筹码会很散。6分
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4、公司是国内最大的民营海洋工程企业,这个行业里面大部分都是国企,按收入计算公司在国内勉强排第9位,90%的工程都让国企拿走了。所以公司采取走出去的策略,东南亚国家港口多,海洋工程近几年增长较快,招股书预计未来呈加速趋势。8分
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5、在“窝里横”的环境下,作为民营企业,一点优势都没有。所以,公司从2016开始进入东南亚市场。按地理位置划分,2018年来自于海外市场的收入占比达到65%,国内市场的收入占比快速下降。7分
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0 d8 G1 Y' V: c5 B7 U 6、由于东南亚工人的工资水平较低,所以海外市场的毛利率比较高,加上海外市场收入比重的提升,导致公司整体毛利率在上升。跟前面上市的几个建筑行业的公司相比,海洋工程的毛利率要高不少。7.5分
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, `3 E$ y' m, a6 [5 X4 u% m1 V; [0 N 7、公司并没有放弃国内市场,只不过竞争激烈,中标率远低于海外市场。招股书披露:于于最后实际可行日期,公司在中国及东南亚共有37个在建项目,合同总价值约为人民币3,221.4百万元,另有11个手头项目,即已获得但尚未动工的合同,合同总价值约为859.8百万元。其中于文莱及印尼拥有八个在建项目及一个手头项目,合同总价值分别约为1,362.1百万元及32.8百万元。目前在手合同总金额一共40亿人民币,按照目前公司的建设速度,未来三年的收入基本不愁了。7.5分
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8、目前面临最大的问题是应收账款金额较大,周转时间长,而且股东结构也相当复杂,股权分散。6分
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总结
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1、市值不小,承销商比较多,估计筹码分散,没人炒;
; p% m9 o- K! A7 K6 ]5 F 2、公司基本面还可以,估值不虚;
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3、内地企业,没搞明白香港新股的套路。
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市场有风险,投资需谨慎
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