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' V: i% D5 T" j; e 今天继续来说一只开板不久的新股——测绘股份，远看就是一建筑测绘股，属于大基建板块，但是细细挖掘你会发现它不只是简单的测绘第一股，虽然传统主业是工程勘探，但是不同于前面的筑博设计只做房地产行业，也不同于新城市等只做规划设计，测绘股份主要做的是工程测量，当然如果你认为它就是一只传统的基建股但现实是低估了，其更类似于软件股，最大亮点地理信息服务是新基建的基础，是智慧城市、轨道交通等各种基建的基础所在....更关键是还可以用于疾病监控及公共健康领域，比如当下我们的yiqing大数据，相关行程追踪等，那么测绘第一股在新基建的风口下能否成妖？且看海豚今日为你深度剖析！ : {: }! h4 R' k
江苏最大的测绘商，七成收入集中在南京地区拟积极拓展江苏省外业务
0 s% G6 T0 q6 c, h. I S! Y 公司由南京市规划局下属事业单位“南京市测绘勘察院”于2004年改制设立，主要业务范围集中于江苏省内，涵盖轨道交通、市政、园林、水利等领域，来自江苏的营收占比在80%左右，而来自南京的营收占比达七成左右。不过公司已在上海、深圳、苏州、武汉等城市设立了分公司，业务覆盖全国26个省市，2018年江苏省外营收规模超亿元，营收占比一度超23%，2019年营收占比小幅下滑至16.65%。截止2019年底公司省外业务尚未履行完成业务金额为1.56亿，占期末全部尚未履行完成业务比例为12.11%。此次募投项目公司将继续积极拓展省外业务。
& x+ b8 }4 @1 h5 C) u 公司位列中国地理信息产业百强企业第 22 名，位列其中测绘地理信息服务细分行业第 7名，2018年位列江苏省测绘资质单位收入总值首位。工程测勘技术服务于南京市场的占有率为 21%～24%，测绘服务、地理信息系统集成与服务业务于南京市场的占有率为 10%～18%。
) n' Z% t( w9 F* _ 公司2017-2019年营收分别同比增长20.7%、20.71%、7.91%，新签订单金额分别为6.98亿、6.85亿、7.54亿，截至2019年末，公司在手订单金额为12.9亿元
8 Y5 C) g' a- Z: c. y$ t' A 公司还先后取得了工程勘察综合甲级资质（工程测勘领域最高等级，覆盖除海洋工程勘察外的所有专业及各等级工程）、测绘 7 个专业甲级及 1 个专业乙级资质（共 10 个专业，未涉及海洋测绘、导航电子地图制作专业）。
4 f$ s# O5 I( R9 _5 G/ c' j 地理信息系统集成与服务为重点拓展业务
4 g' r) d9 h2 h/ p; p 公司主要业务如下图：
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工程勘探技术服务为公司第一大收入来源，营收占比在六成左右，毛利率水平超50%。
- t- c9 Z1 e' [1 c6 J5 {. i% {5 e 地理信息系统集成与服务为公司当前重点拓展的业务，已先后为安全、安监、电信、电力、水利、农委、园林、人防、消防等数十个行业和客户提供了地理信息综合应用支撑平台、轨道交通自动化监测平台、城市水务综合服务平台等产品。2017-2019年地理信息系统集成与服务营收占比分别为27.25%、34.39%、29.06%。其中主要业务为地下管线普查和地籍（总）调查，不过虽然为公司重点拓展业务，但是毛利率水平逐年下降，2017-2019年分别为34.98%、33.76%、25.78%。 9 w0 ~9 S, D# X& t3 u9 v, ^
测绘地理行业增速在20%左右，应用深度广度在不断拓展，整体行业集中度较低
, W, V: m$ i; R% q0 p* M 测绘地理信息服务行业是时空数据的源头，是大数据产业的基础，现实世界中的数据超过 80%与时空数据有关，已广泛应用于政府、民生、行业等各个领域，如智慧城市、移动电子商务（基于位置的服务）、土地利用分类及地域范围预测、全球气候变化监控、犯罪易发点发现、交通协调与管理、疾病监控、水资源管理、自然灾害预警、公共卫生与医疗健康等。“十三五”期间，我国对智慧城市的投资总规模将逾 5,000 亿元，根据其规划到 2020 年，时空大数据与云平台建设在有条件的城市全面展开，时空大数据与云平台建设初具规模。 * T; L" y5 ]+ T9 N
可以说测绘服务是地理信息数据的源头，处于地理信息产业核心的地位。测绘行业经历了模拟测绘、数字化测绘、信息化测绘三个阶段，目前所处的信息化测绘阶段以地理位置服务为依托，充分利用现代网络技术、通讯技术、3S 技术（即地理信息系统 GIS、遥感技术 RS、全球定位系统 GPS）和 4D/5D 产品，借助声音、图片、视频、文字、图表等形式提供信息和服务，并提出了海、陆、空、天大测绘的概念。
) a/ V( Z! t! \. s1 L g 测绘地理信息行业，尤其测绘行业，传统上属于事业单位体系，市场具有区域分割特征，这些事业单位大多数以“院”为名，包括“测绘院”、“地图院”、“航空摄影测量院”等，后来增加或由测绘档案资料馆改为了数据管理的机构——地理信息中心。城建（城规）下属的测绘地理信息事业单位一般称为勘察院或勘测院，而国土厅局下属的测绘地理信息部门称为国土信息中心，其他政府机关如地矿、水利、农业、林业都有自己下属的测绘地理信息事业单位。不过目前正逐渐推进市场化，部分事业单位改制，并且也有民营企业参与进来。不过由于资质管理限制和地方保护仍然存在，行业区域性特征并未完全消除。 9 z+ y3 K2 i5 a
测绘地理信息行业具有一定的政策驱动型和投资驱动型特征，固定资产投资周期性、政策的波动会对行业产生一定影响，但整体上看，随着近年来政府大力开展农村土地确权、不动产登记、地下管网普查、地理国情普查等项目，以及测绘地理信息服务的广度及深度不断拓展，从长期来看，行业将保持持续上升态势。
# ^: n0 a. f/ ?% _! w5 T 2018年江苏省测绘服务总值为61.55亿元，同比增长约15.1%左右，2014-2018年复合增长率为 20.43%。截至 2018 年末，江苏省共有测绘资质单位 1,194 家，单家单位平均测绘服务值约为 515 万元，整体行业集中度小，相关企业规模也比较小。
+ g S' s' r& w, |% V9 M. x Y 行业高速增长主要是因为一方面政府对安居、交通、水利等重点工程的投资力度加大，“十三五”期间江苏城市市政基础设施的投资需求超过1万亿元，主要集中在轨道交通、排水防涝、海绵城市、综合管廊等地下基础设施建设领域；另一方面新一代互联网、物联网、云计算等新兴信息技术产业的发展，都有赖于地理信息技术和地理信息资源的支持，拓宽了测绘地理信息服务的范围。 7 ]0 V y; Z9 l6 s9 {
2014-2017年地理信息产业增速均在15%以上，地理信息系统集成及软件又可细分为地理信息基础平台、地理信息应用平台、基于基础平台和应用平台的技术开发服务。其中，地理信息基础平台处于核心地位，是地理信息技术体系中的操作系统，技术含量最高，开发难度最大。但是由于地理信息基础平台、地理信息应用平台通用性较强，导致其“市场蛋糕”有限，2014市场份额分别为7%、 11%，而基于基础平台和应用平台的技术开发服务市场空间最大，占有率约为 80%，市场空间超千亿。 8 [2 N3 N* i. x) `8 \7 H
海豚结语： # ]. a7 W' ?5 W/ Y' f" T) B
质地看着中等，亮点是测绘第一股，且测绘地理信息服务的应用空间在不断拓展，目前主要是智慧城市的应用。概念题材上叠加概念较多，叠加有北斗导航+智慧城市+海绵城市+地下管网+轨道交通等，甚至还可以有无人驾驶概念。作为南京本土测绘企业，目前全国范围拓展进展一般，但是有望期待上市后更多应用领域的落地，远逊色于当初广电计量的市场化程度。
/ w1 K* N! _3 m/ i) K4 Y4 Q; B( E 但是在近期的近端次新里也是为数不多有题材亮点的短线题材股，就是在手订单增长和业绩没跟上，不然有点玉禾田的感觉。但是后疫情时代基建有望迎来持续政策利好不排除公司今年业绩仍会有所增长，公司没有可以直接参照的可比公司，泛可比公司可以对标四维图新，价位方面还可以，不排除能走妖。 0 p: [' k# t: K* ^3 k
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