! y1 I+ f) H0 R5 `8 ^7 { 记者 | 侯纯
9 c" K- X# D# l6 o
没有永涨无落的市场，也没有永远趴在地板上不上涨的市场，但到了交易层面却是直接的盈亏结果。那么，我们如何判断市场的“温度”适不适合交易呢？
# }" y1 x! B1 t. s7 P
今天，我们就给读者介绍一个判断大势比较有用的技术指标，本文称之为“牛熊指数”，即每个交易日创阶段性新高（宠儿）个股数减去每个交易日创阶段性新低（弃儿）个股数。这个指标能在一定程度上代表市场的强弱，这也是牛熊指数的编制原理。具体的公式如下：
1 b0 s) K9 a) o7 J2 n$ C 牛熊指数=(当日市场宠儿数 - 当日市场弃儿数)*100/当日两市总家数
3 F3 v# ]/ ?6 A. q" V0 x
据此，我们绘制了2015年以来的牛熊指数与上证指数走势比较图。可以看出牛熊指数的涨跌在大方向上与指数是同步的。2015年上半年杠杆牛市中牛熊指数持续运行于0轴上方，113个交易日的平均值是9.62%。2015年下半年至今牛熊指数则基本运行在0轴附近或下方，并有数次下探至-20%之下，呈现出熊市底部盘整特征。
* t1 \ C& t" B$ V5 ~5 v6 e 图一 2015年至今上证指数与牛熊指数对比图
" V: j# j4 X2 E6 v) C0 p& \
! C4 _/ F0 a! W! Y5 m" C1 N 因此，牛熊指数最基本的应用就是判断当前市场状态，持续运行在0轴之上表明进入新高个股的资金量大于从新低个股中撤出的资金量, 较适合加大仓位操作。持续运行在0轴之下表明进入新高个股的资金量少于从新低个股中撤出的资金量, 此时不宜重仓操作。典型的如图二所示的2018年大部分时间A股市场均处于弱势之中，市场机会相当有限，最好的操作就是轻仓观望。
0 }0 A( Q: ~# g _! M
图二 2018年上证指数与牛熊指数图
6 `+ h) L) b7 C$ H- c; ` 
2 g6 s1 M# _: z( T
牛熊指数的第二种应用是运用极端值操作。势极必反是资本市场的最大特征之一，一般来说牛熊指数大于20%与小于-20%的情况非常少见，表明于市场气氛此刻处于亢奋状态或恐慌状态，若在持续上涨或下跌之后出现则可以考虑逆势操作。
/ S" V9 v* C- J; H 如图二2018年10月11日，牛熊指数出现-54.72%的极端情况，表现市场处于极度恐惧之中，之后出现了长度为3个月的低位盘整，期间是逢低增仓的好机会。
]! y7 f1 r( F5 w% z' s
牛熊指数的第三种应用，则是在牛熊指数出现明显与上证指数相背离的情况进行操作。这种情况在2015年至今的行情中共出现了4次，第一次是2015年5月25日(图三)，上证指数收盘4813点，当日有1618只个股创一年新高，牛熊出现极端值59.73%，之后上证指数虽然继续上升，但牛熊指数却始终未能同步上升，出现明显背离，很快上证冲高5178点后大幅回落。
3 n1 H* V* v8 k5 ]3 s% o1 X
图三
( W0 j5 r, q1 _
) }+ A" }+ U; K/ e) b+ F 第二次，2018年元旦过后(图四)，市场出现一波快速拉升行情，上证指数仅用19个交易日便由3463点上升至3700点上方，累计涨接近300点，但这期间牛熊指数始终在0轴附近徘徊，说明市场缺乏资金持续流入，出现严重背离。其后市场很快由强转弱。
2 G# Q/ K, C4 S! ?
图四
0 u2 X& s2 w6 [0 B
' n" G! B( |2 s# L9 D
第三次，2018年10月19日(图五)，市场累计下行9个月后，上证指数跌破2700点，最低2564点，牛熊指数也出现极端负值-54.72%。之后市场进入横向盘整，2019年元旦之后再破2600点，最低2555点，但牛熊指数始终在-3%之上并很快回至0轴上方，出现底部背离情况。其后市场很快由跌转升，走出一波持续3个月的中级别行情。
[( D# h4 R* k 图五
0 z6 d1 i" f7 ^3 |7 {3 m" O# _- G9 h
- }; z# L$ [ X 最后一次出现在今年3月19日(图六)，春节后首日(2月3日)受新冠肺炎疫情影响，上证跌破2800点，牛熊指数出现极端值-28.41%。快速反弹后出现二次回落，3月19日上证跌破前低，最低2773点，但当日牛熊指数只有-3.48%，出现背离，之后市场展开震荡回升走势。
9 |* f6 i& k0 e+ A* W+ a4 V
图六
- k _: Q8 _' M: c3 @/ F! }4 V! z6 X/ ] 
/ D5 C: G' W; M$ @, c. E" M
基于以上三种应用来看，牛熊指数属于辅助指标，着眼于对整个市场多空氛围的判断，对按日线以上级别操作的中长线投资者或许会有帮助。
( e/ L0 \& p$ F' e( \. Q
